2011财务管理学复习题及答案

一、计算题（第一题8分，第二、三题各11分，共30分）

1.某公司发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1 000万元，溢价发行，发行价格为面值的110%，票面利率．为10%，每年末支付一次利息，筹资费率为5%，所得税税率为33%，试计算该债券的成本。 习题答案：

债券的成本100010%(133%)100%67100%6.41%

1100(15%)10452．某企业投资15 500元购入一台设备，另需流动资金投资5 000元。该设备预计残值500

元，期满流动资产投资可全额回收，设备可使用3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年销售收入增加分别为10 000元，20 000元，15 000元，除折旧外的费用增加额分别为4 000元，12 000元，5 000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%。目前年税后利润为20 000元。

要求：

(1)假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润； (2)计算该投资方案的净现值。(利率为10%，期数=1、2、3时，复利现值系数为0. 909、0.826、0.751)。 习题答案： 根据题意:

项目原始投资总额=固定资产投资额+流动资产投资额=15 500+5 000=20 500(元) 项目年折旧额=(固定资产原值-预计残值)/预计使用年限=(15 500-500)/3=5 000 第一年现金净流量=(销售收入-付现成本-折旧)×(1-所得税税率)+折旧 =(10 000-4 000-5 000)×(1-40%)+5 000=5 600(元) 第二年现金净流量=(销售收入-付现成本-折旧)×(1-所得税税率)+折旧 =(20 000-12 000-5 000)×(1-40%)+5 000=6 800(元) 第三年现金净流量=(销售收入-付现成本-折旧)×(1-所得税税率)+折旧 =(15 000-5 000-5 000)×(1-40%)+5 000=8 000(元) 第三年终结现金流量=残值+流动资金回收金额=5 500(元)

净现值=5 600×0.909+6 800×0.826+13 500×0.751-20 500=345.7(元) 净现值为正，项目可行。

3．某企业年销售额为210万元，息税前利润为60万元，变动成本率为60%；全部资本为200万元，负债比率为40%，负债利率为15%，试计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数

经营杠杆系数=基期贡献边际额销售收入变动成本210160%841.4

息税前利润息税前利润6060

财务杠杆系数息税前利润6060601.25

息税前利润利息费用6020040%15%601248

总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.4×1.25=1.75

4.某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，求新的总杠杆系数。

∵经营杠杆系数

又∵ 1.5500140% ∴固定成本总额=300-300÷1.5=100(万元)

500140%固定成本总额销售收入1变动成本率

销售收入1变动成本率固定成本总额

∴新的固定成本总额=100+50=150(万元)

∴新的经营杠杆系数500140%2

500140%150

∴新的总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×2=4 5.某企业长期资金来源结构如下：

资金来源 数额（万元） 资金成本率 长期借款 60万元 8% 长期债券 100万元 ． 10% 普通股 240万元 13% 要求：计算该企业的综合资金成本。 解答:

60100240综合成本率8%10%13%15%8%25%10%60%13%11.8%

4004004006.企业计划投资15 500元购入一台设备，该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按

直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年净利增加额为7 000元，要求的最低投资报酬率为10%。试问该投资方案是否可行？(P/A,10%,3)=2.4869; (P/F,10%,3)=0.7513 解答:

∵ 年折旧额固定资产原值残值155005005000

固定资产预计使用年限3∴项目每年的净现金流量=净利润+折旧=7 000+ 5 000=12 000(元)

∴净现值=未来报酬总现值-原始投资额

=12 000×(P/A,10%,3)+500×(P/F,10%,3)-15 500 =12 000×2.4869+500×0.7513-15 500 =29842.8+375.65-15 500 =14 718.45(元)

∵净现值为正, ∴投资项目可行.

7．某公司每年耗用原材料7200公斤，该材料单价为20元/公斤，单位储存成本为2元，一次订货成本为50元。 要求计算：

(1)经济订货批量； (2)最佳订货次数； (3)最佳订货周期；

(4)最佳订货资金占用额； (5)存货总成本。

解答: 1经济订货批量2全年需要量订货成本2720050600

单位储存成本2 2最佳订货次数全年需要量720012次 经济订货量600 3最佳订货周期全年月份或全年天数12或3601个月或30天

最佳订货次数1212

经济订货批量600 4最佳资金平均占用额购买单价20600元0

22

5存货总成本2全年需要量订货成本储存成本27200502120元0

8．

某公司拟筹资1000万元投资一项目。现有A、B两个备选方案。有关资料如下表所示： 筹资方式 普通股 公司债券 长期借款 合计 A方案 筹资额(万元) 资金成本(%) 200 200 600 1000 13 12 10 --- B方案 筹资额(万元) 资金成本(%) 500 300 200 1000 12 10 9 -- 若该投资项目的年平均收益额为109万元，试选择筹资方案。（计算结果保留小数点后两位） 解：

A方案综合资金成本

= 20%×13% + 20%×12% + 60%×10% = 11% B方案综合资金成本

= 50%×13% + 30%×10% + 20%×9% = 10．8% 项目投资收益率：

= 109/1000×100% = 10．9%

评价：由于 10．8%<10．9%<11% 所以，B可方案可行。

9．某公司目前发行在外的普通股为100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到360万元.现有两个方案可供选择：（1）按12%的利率发行债券；（2）按每股20元发行新股；公司适用的所得税40%. 要求：（1）计算两个方案的每股盈余；

（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余； （3）计算两个方案的财务杠杆系数； （4）判断哪个方案更好.

（1） 两个方案的每股盈余 项目 1、息税前盈余（万元） 减：目前利息（万元） 减：新增利息（万元） 2、税前利润（万元） 减：所得税率（万元）40% 3、税后净利（万元） 4、普通股股数（万股） 5、每股盈余（元/股） （2）∵

方案（1）债券 360 40 60 260 104 156 100 1．56 方案（2）股票 360 40 -- 320 128 192 125 1．54 (4060)(140%)(40)(140%)

100125

∴无差异点的利润 EBIT=340（万元）

每股盈余无差别点每股盈余= （3）方案 1 财务杠杆系数==

(3404060)(140%)1.44元/股

1002002 100

方案2财务杠杆系数=

2001.25

10040

（4） 由于方案1每股盈余大于方案2，且其财务杠杆系数2大于1.25，因此方案1收益高且风险大，杠杆利益也比较高,所以方案1筹资方案优于方案2.

10．某公司的财务杠杆系数为2，税后利润为360万元，所得税率为40%。公司全年固定成

本总额为2 400万元，其中公司当年年初发行了一种5年期每年付息，到期还本的债券，发行债券数量为1万份，发行价格为1 010元/份，面值为1 000元，发行债券的费用占发行价格的2%，债券年利息为为当年利息总额的20%。 要求：

⑴计算当年税前利润； ⑵计算当年利息总额；

⑶计算当年息税前利润总额； ⑷计算当年已获利息倍数； ⑸计算当年经营杠杆系数。 解答：

⑴计算当年税前利润=

税后利润360600万元

税后利润1所得税率360140%

⑵计算当年利息总额；

∵财务杠杆系数=

600税前利润利息费用 ∴ 2=

600税前利润∴I=1200-600=600（万元）

⑶计算当年息税前利润总额=税前利润+利息费用=600+600=1200（万元）

⑷计算当年已获利息倍数=

⑸计算当年经营杠杆系数=

息税前利润12002

利息费用600息税前利润固定成本120024003

息税前利润1200