项目偿债能力评价报告
为合理评价公司偿还筹资的风险，利于公司筹措资金，根据偿债能力评价方法，结合公司经营情况，在积极增加公司销售收入，严格把控公司建设、营运成本及资金使用的基础上，我们对公司贷款期间的偿债能力进行了评价。
一、评价工作的总体情况
（一）成立专题小组，负责测算公司偿债能力。
根据公司董事长的安排，公司成立了偿债能力评价专题小组，人员结构如下：
评价主要负责人：总经理 评价直接责任人：财务总监
参与评价测算的部门和人员：办公室、投资部、财务部、经营部相关人员。
（二）具体组织实施情况。
按照成本、销售、投资、融资等环节进行分工，根据实际数据、预算计划和历史资料，对各环节数据进行测算，充分考虑影响实际情况发生变化的因素，按常规评价方法建立测算模型，最终通过综合整理形成评价报告。
二、评价的程序和方法： （一）评价的程序
１.根据公司投资规模、融资计划及与银行沟通情况，测算公司
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融资总额。
２.根据公司建设规模和设计生产能力，结合行业历史经验和公司营运结构，测算公司成本费用水平。
３.根据近期市场情况，了解价格变动趋势，测算公司销售水平及盈利能力。
４. 根据公司短期预算及中、长期预测，测算最近8年现金流量。 ５. 划分短、中、长期，测算公司偿债能力，并分析潜在风险及抗风险能力。
（二）评价方法：根据对2013年至2017年五年经营指标测算，对公司营运能力进行分析评价。预计2017年进入达产期后，各项经营指标成为常量。
１.盈利能力指标：采用4项指标评价公司的盈利能力。 （１）销售净利率 （２）销售毛利率
（３）资产净利率（总资产报酬率） （４）净资产收益率（权益报酬率）
２．偿债能力指标：采用6项指标评价公司偿还短期及长期债务的能力。
（１）资产负债率 （２）流动比率 （３）速动比率 （4）清算比率
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（5）已获利息倍数
３.现金流量指标：主要测算经营现金流，以经营净现金流支付偿债性支出。
４.风险评价：采用5项动态指标进行可行性分折 （１）获利指数 （２）净现值 （３）净现值率 （４）内部收益率 （5）投资报酬率
三、具体评价情况（相关数据来自******公司对外公布数据） （一）项目投、融资情况
项目总投21680万元，其中：建设投资19180万元，流动资金2500万元。
资金筹措：自筹资金5500万元，其中：资本金3000万元，政府补贴2500万元，融资需求16180万元。
融资方案：
1. 已获融资额度：****银行流动资金借款1500万元，****公司委托贷款4000万元，****公司临时贷款2800万元，****公司临时贷款490万元，****银行项目贷款3000万元，共计11790万元。
2. 计划融资13500万元，其中：****银行项目贷款11500万元，****银行流动资金贷款2000万元。同时以新的贷款额度于2013年偿还已获贷款。
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3. 新的贷款偿还计划：经与****银行的磋商，项目贷款11500万元，前三年不还本，从第四年开始每年按贷款余额比例还本；流动资金贷款2000万元，供公司经营周转使用。
（二）项目总投资额及其形成的无形资产及固定资产： 形成无形资产及固定资产18544万元，具体见下表：
无形资产摊销及固定资产折旧费计算表单位：万元固定资产名称土地房屋、建筑物主要生产线基本生产设备信息系统合计
投资额470067003200250040017500资本化利息280400191149241044原值折旧预计净年折旧率年折旧额年限残值率4980502%99.617100405.00%2.38%168.623391205.00%4.75%161.072649105.00%9.50%251.67424105.00%9.50%40.2718544721.23（三）盈利预测及分析：
1．2013年至2020年经营情况预测：2017年后经营指标成为常量。
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2013年2014年2015年销售收入114912451731714总成本小计104872179427510其中：销售成本—生产成本费用56811435218919 销售成本—折旧及摊销307641641 流转税183831604009 扣杂成本90711991499 营业费用220300300 管理费用—折旧及摊销408080 管理费用—其他97410141014 利息52010481048利润总额100427234204所得税(25%)2516811130税后利润75320423074弥补亏损191累计可分配利润56226045678项目\\年份2016年2017年2018年2019年2020年40192470064700647006470063426339951397233945739313245563003230032300323003264164164164164149195302530253025302179917991799179917993003003003003008080808080101410141014101410149547835552891455929705572837549769314821764182118871923444752915462566257701012515416208792654032310
2. 2013年至2020年资产负债情况：
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2013年至2020年资产负债预测表单位：万元项目2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年流动资产： 货币资金8419266219999513847171512016324834 存货20471888111013321332133213321332流动资产合计1749381473291132715179184832149526166非流动资产： 固定资产1356413564135641356413564135641356413564 减：折旧307948158922302871351241534794 固定资产净值13257126161197511334106931005294118770 无形资产49804980498049804980498049804980 减：无形资产摊销40140240340440540640740 无形资产净值49404840474046404540444043404240 长期应收款－拆迁补偿636636636636636636636636非流动资产合计1883318092173511661015869151281438713646资产总计2058221906246802793731048336113588239812流动负债： 短期借款20002000200020002000200020002000 短期周转性借款流动负债合计20002000200020002000200020002000非流动负债 长期借款11500115001150010310813052301840 长期应付款－工程欠款1400300非流动负债合计129001180011500103108130523018400负债合计1490013800135001231010130723038402000所有者权益 实收资本30003000300030003000300030003000 资本公积25022502250225022502250225022502 未分配利润562260456781012515416208792654032310所有者权益合计60648106111801562720918263813204237812负债和所有者权益总计2096421906246802793731048336113588239812备注：1.2013年无形资产和固定资产按半年时间摊销和折旧。 2.2013年期初未分配利润-191万元。 3.盈利能力分析：
盈利能力指标计算表指标名称2013年2014年销售毛利率39.97%29.80%销售净利率7.80%9.56%资产净利率（总资产报酬率）3.59%9.53%净资产收益率（权益报酬率）12.42%28.82%2015年29.40%11.10%13.20%31.88%2016年28.57%12.61%16.90%33.18%2017年26.45%12.69%17.94%28.96%2018年26.45%13.10%16.89%23.10%2019年26.45%13.58%16.30%19.38%2020年平均数26.45%29.19%13.84%11.79%15.25%13.70%16.52%24.28% 从四项盈利能力指标来看，公司的经营在达产期后，销售毛利率
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接近30%，净利率可达10%以上，资产净利率达10%以上，净资产收益率可达20%以上。无论从盈利能力和资产保值增值水平来看，都处于较高水平。
（四）偿债能力评价：
偿债能力指标计算表指标名称2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年资产负债率71.07%63.00%54.70%44.06%32.63%21.51%10.70%5.02%流动比率1.071.913.665.667.599.2410.7513.08速动比率0.040.963.115.006.928.5810.0812.42清算比率107.54%123.67%147.70%189.25%261.68%403.47%821.41%1778.60%已获利息倍数2.933.605.017.2110.0114.1227.1254.06
公司在2013年资产负债率较高，但由于盈利水平高，当年清算比率超过1，当年公司的已获利息倍数也接近国际惯例的3倍，说明公司在偿债能力方面有较强的实力。
2013年以后，随着公司盈利能力的提升，资产负债率逐年下降，偿债能力逐年上升，
（五）现金流量预测及分析：
从下面8年的现金流量预测表可见，公司经营产生的净现金流量除了可以足额还贷外，还可以用于股东分红和公司发展积累。
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现金流量预测表单位：万元项目\\年份2013年销售收入11491股本金回收固定资产余值回收流动资金现金流入小计11491总成本小计10487其中：销售成本—生产成本费用5681 销售成本—折旧及摊销307 流转税1838 扣杂成本907 营业费用220 管理费用—折旧及摊销40 管理费用—其他974 利息520所得税(25%)251现金流出小计10391税后净现金流量1100累计税后净现金流量11002014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年245173171440192470064700647006470062451721794143526413160119930080101410486812175427633863317142751018919641400914993008010141048113027919379576584019234263245566414919179930080101495414823502451681282647006399513003264153021799300801014783176440994601218838470063972330032641530217993008010145551821408236183250224700639457300326415302179930080101428918874062363833140447006393133003264153021799300801014145192340515649137895
（六）还款计划：
根据融资方案，融资租赁按合同约定按期支付融资费，公司计划于2013年开始偿还委托贷款和****银行的项目贷款，还款时间表如下：
还款计划表单位：万元债务项目****银行流动资金贷款****委托贷款****临时借款****临时借款****银行项目贷款工程欠付款（融资不足）****银行项目贷款****银行流动资金贷款合计债务金额1500400028004903000218011500200027470偿还借款2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年150040002800490300078011003001190218029003390184012570110030011902180290033901840 8
四、风险及防范措施 （一） 风险评价指标：
由于2017年以后，预测公司的经营指标成为常量，故按8个年度的中等经营期对公司的各项静态和动态财务指标评价测算如下：
折现及非折现指标测算表项目一、内部收益率（税后）二、获利指数三、净现值（税后）四、净现值率五、静态投资回收期（含建设期、税后）六、静态投资回收期（不含建设期、税后）七、投资报酬率八、年平均投资报酬率
单位万元年年数据20.74%1.73 11,63973.15% 7.01 5.0123.31%35.38%根据银行同期贷款实际利率，设定折现率Ic＝8%，根据加工行业利润水平，设定行业基准投资利润率i＝10%。
据表列的折现与非折现指标可见，净现值npv>0，净现值率npvr>0，获利指数PI>1，内部收益率IRR>Ic，投资报酬率ROI>i，证明项目可行。
（二）项目存在的主要风险：
1.财务风险。财务风险是公司面临的最大风险，主要体现在应收款风险。由于公司的销售量大，特别是作为公司主要经营产品的销售，如考虑直销生产厂家，生产厂家有可能滞后定期结算或以承兑汇票方式结算。如果销售回款不畅，极易在客户往来环节造成资金积压，进而给公司带来巨大的资金占用利息和追欠费用，以及沉重的呆账风险。
2.经营风险。经营风险主要体现在四个方面：
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（1）国家产业政策调整，特别是国家产业方面的结构性调整，会直接影响公司的主要客户——生产厂家对生产原料的需求。公司主营产品的销售将受到影响。
（2）对经营政策特别是原材料收购的把控力度，会影响原材料质量，造成原材料质量高低波动，直接影响到加工量。
（３）公司主要产品的市场价格波动，会直接影响公司的盈利水平。
（４）内部管理制度的制定的科学性和执行力度，直接影响管理成本和劳动生产率。
（三）控制风险的措施：
1. 充分利用系统管理，制订积极的经营管理机制，提升原材料收购数量和质量，保障公司的生产材料充足。
2. 加强设施设备投入使用后的流程管理，做好操作人员的技能培训，提高生产能力，加快生产速度，实现效率增值。
3. 拓展销售渠道，及时销售产品，增加销售收入。保持现金回流渠道畅通，加速资金回笼，减少货款积压，避免应收帐款发生坏帐死帐，增加抗风险能力。
5.建立有行业特点的质量体系，加强质量检测，加强生产产品和生产工序方面的质量监督；降低材料消耗、能耗，杜绝浪费，节约生产成本。
五、结论
公司建设的****项目，符合国家产业政策要求和可持续发展理念，
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属于国家鼓励类产业。项目建成后，具有很高的盈利水平，现金流充足，偿债能力强，经营风险适度。该项目能实现经济效益、社会效益的同步发展。
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