依据上半年全球经济和行业信息预示，全球经济呈现复苏迹象，经济【最新资料，WORD文档，可编辑修改】 筑底的可能性正在增大。因此，随着欧美市场信贷复苏，将有利于光伏工程市场大规模启动。同时，欧洲市场告别冬天，开工量回暖，带动国际光伏市场早日复苏。
由于二00九年二季度的整体经济环境仍处于低谷期，使得光伏行业仍旧处于艰难期。虽然光伏行业市场需求和出货量较上一季度略微增长，但受产品降价的冲击，大多数企业出现亏损的局面在所难免。企业短期营业收入小幅增长，尚不抵因产品毛利下滑的带来的收益损失。
基于对全球光伏市场长期利好预期和国内光伏产业激励政策的启动实施，大大提振了行业内的投资信心，加之国际金融体系的逐渐恢复，使得光伏行业内现有企业开始扩产扩能、新进入者不断以新技术、新设备的竞争方式参与市场竞争，最终使行业竞争环境进一步加剧。光伏企业的战略定位和经营模式受到新的挑战和颠覆，整体经营难度加大。 为了进一步从企业微观角度探究行业环境急剧变化所带来的种种危机与挑战，同时积极观测和借鉴优秀标杆企业应对当前及未来竞争的战略定位与经营模式。现就国内光伏企业做如下的对标分析：
本对标报告内容包括：销量与总体业绩，资产规模和结构、运营能力、盈利能力、费用控制能力、重点企业分析、分析结论与建议七大部分。 一、 出货量与业绩状况
2009年第二季度国内光伏企业总出货量较第一季度增长了约25%。相比2008年光伏企业销售增长回归理性，保持稳步增长。国内企业中阿特斯的出货量增长最快，环比增长达到167%。其次是天威英利，增长速度达到72.1%。横向比较来看，江西赛维出货量持续保持行业第一的地位，以
销售规模独占优势。天威英利、浙江昱辉的出货量分别位居第二、三名。相对后进的企业南京中电和江苏林洋市场份额保持稳步上升。（如下图）
经历金融危机的冲击和洗礼之后，光伏企业整体收入保持小幅增长，销售收入排名前三位的依旧是无锡尚德、江西赛维和天威英利。相比第一季度，销售收入增长最快的企业尚属河北晶澳，其环比增长高达269%，其次是苏州阿特斯实现收入增长133%。再次是天威英利实现50%的增长，与之相反的是浙江昱辉和江西赛维出现销售收入负增长，环比增长分别为-22.4%和-19.4%，销售收入下滑。
各企业整体盈利波动性较大，多数企业持续出现亏损，仅有无锡尚德、常州天合和南京中电实现盈利。亏损最为严重的企业江西赛维，亏损额达到2.17亿美元。（如下表所示）
2009年 第二季度 毛利润 净利润 常州 天合 0.41 0.19 无锡 尚德 0.59 0.096 南京 中电 0.068 0.017 浙江 昱辉 0.043 -0.036 苏州阿特斯 0.23 -0.048 江苏 林洋 -0.02 -0.47 天威 英利 0.4 -0.53 （单位：亿美元） 河北 江西 晶澳 赛维 -0.11 -2.05 -0.56 -2.17 二、企业资产规模与资产结构 从总体资产规模来看，江西塞维与无锡尚德均在30亿美元以上，远高于同行其他企业，国内大部分企业资产规模在10亿美元左右。
相比之下，天威英利和江西赛维资产略有增加，其他企业基本保持资产规模不变，尚无大规模的资产投资举措。但在负债方面，江西赛维负债额净增加近7.5亿美元，使得该企业的负债比例高达86%。
三、 企业运营能力分析 403530252009年第一季度国内光伏企业资产与负债规模 单位：亿美元 无锡尚德江西赛维天威英利常州天合河北晶澳苏州阿特斯浙江煜辉南京中电江苏林洋37.4从企业整体运营能力来看，各企业存货和应收帐款的周转效率较上一32.68季度有了大幅提高。在存货周转率方面，常州天合、江苏林洋表现出色，26.69分别达到1.46和1.26的水平。河北晶澳的存货周转率较上一季度有了较大改善，提高了1.3个百分点。相比之下，浙江昱辉的存货周转速度最慢，20.4201511.7512.298.816.694.233.283.523.689.638.235.823.623.314.2218.4410510.0610.317.96.63.697.71消化库存周期长。在应收帐款方面，江西赛维以长单销售模式独树一帜，达到季度周转率126.6的水平，几乎达到零应收的水平。其次是河北晶澳在应收款方面控制能力较强。其他以无锡尚德为代表的产业一体化模式的企业应收账款的周转速度均较低。 四、 企业盈利能力分析
无锡尚德得益于其品牌和客户优势，保持较为稳固的盈利水平，前两个季度持续保持18%的毛利水平。常州天合的毛利水平较第一季度有大幅改善，由17.4%上升至27.3%。达到二季度国内行业的最高水平。阿特斯的毛利率由上季度的-6.1%上升至国内行业第二位水平，达到20.2%。浙江昱辉毛利水平大幅改进，由第一季度的-47.7%提升至4.8%的水平；其整体净利亏损程度有所改善。
相反，江西塞维由第一季度1.7%的毛利率下滑至国内行业最低水平，跌至-89.9%。使得公司盈利水平大幅下滑，经营业绩很不理想。
江苏林洋毛利出现下滑，由上季度的7%下滑到-0.6%，造成企业整体亏损。值得期待的是河北晶澳毛利率由第一季度-63.6%提升至-9%的水平，但公司仍旧难以摆脱亏损局面。 五、 企业费用控制能力分析
从三项费用总体平均水平来看，第二季度较第一季度略微上浮。一季度九家企业三项费用平均值为12.5%，二季度平均值为13.6%。但从局部来看，个别企业费用比例有较大幅度的下降，如苏州阿特斯由第一季度的13.7%下降到8.3%，天威英利由第一季度的13%下降到10%。与之相反的是河北晶澳，其三项费用由上季度的21.2%飙升至27%，位居行业第一位。其次是浙江昱辉、江西塞维和常州天合，各自的费用比例也分别上浮了6到4个百分点。
从各分项费用来看，河北晶澳的销售费用增涨了10个百分点，已经高达16.4%，其他企业在销售费用方面表现平稳微增。管理费用方面，江西塞维和常州天合较上一季度增加了近3个百分点，费用比例分别达到了11.8%
和10.7%。但在管理费用控制方面，苏州阿特斯表现非常出色，费用比例由上季度的9.2%下降至5.3%。整体研发费用各企业没用明显的变化,基本保持在2%左右的平均水平。
分析小结：(按前五位排名方法对比分析) 2009年第二季度光伏企业综竞争力对比分析 销售收入 资产规模 盈利水平 运营效率 费用控制 抗风险性 ★★★ ★★★★ ★★ ★★ 无锡尚德 ★★★★ 江西赛维 ★★★ 天威英利 ★★ 常州天合 ★ 河北晶澳 ★ 苏州阿特斯 浙江昱辉 南京中电 江苏林洋 ★★★★ ★★ ★★★ ★ ★★★★ ★★★ ★★ ★ ★ ★★★ ★ ★★★★ ★★★ ★★ ★ ★★★★ 2009年第一季度光伏企业综竞争力对比分析 销售收入 资产规模 盈利水平 运营效率 费用控制 抗风险性 ★★★ ★★★★ ★★ ★★★★ ★ ★★★★ ★ ★★★ 无锡尚德 ★★★★ 江西赛维 ★★★ 天威英利 ★★ 常州天合 ★ 河北晶澳 ★ 苏州阿特 斯 浙江昱辉 南京中电 江苏林洋 ★ ★★★ ★★ ★★★ ★★ ★★★★ ★ ★★★★ ★ ★★★ ★★ ★★ 通过与上一季度结果对比分析看出，无锡尚德、江西塞维和天威英利在资产规模和市场份额方面仍居国内前三强的领导地位，盈利能力方面常州天合和苏州阿特斯表现出色，跃居前两位，江西赛维的整体盈利水平每况愈下持续走低，位居末位。
总体来看，无锡尚德依然保持优势的竞争地位，在市场份额和资产规模方面保持领先的基础上，具有良好的盈利能力。江西赛维以大规模、高负债、低费用的模式获得较高的运营效率，但公司盈利能力很弱。河北晶澳在偿债能力和资产运营效率方面具有内部优势，企业盈利能力有待提升和改善。与此同时，光伏行业后起之秀苏州阿特斯在第二季度综合竞争力提升最快，以较经济的资产规模实现高效率、低成本的运营，达到较高的盈利水平。 六、重点企业分析 （一） 无锡尚德 1、业绩分析
无锡尚德在第一季度的基础上净利润上升，实现690万美元的盈利。实现销售收入3.21亿美元，比第一季增长了1.7%。主体收入来自新投资的国际光伏基金公司（GSF），其实现了1.5亿美元的销售收入，使得公司完全意识到通过子公司开展销售与其他关联性不强的合作伙伴相比，销售目标和毛利目标的保障性更强，业绩提升更为稳定。
二季度毛利实现5970万美元，毛利达到18.6%，相比一季度有了一个百分点的增长，这得益于公司硅片成本下降和成本结构优化的速度远远快于终端组件销售跌价的速度。二季度公司运营成本较第一季度有所增加，主要由于公司市场营销方面的增员带来人工成本以及坏账准备费用的增加。 2、市场策略分析 （1）全球市场
A、日本市场，通过战略合作实施市场渗透战略
尚德近日与日本的亚麻大公司签署了合作协议，这家公司是日本最知名家庭绿色能源应用开发的连锁企业，致力于向用户提供能源系统，双方合作后由尚德供应组件，这样尚德的组件产品可以覆盖该公司在日本拥有的450个终端零售渠道。
B、积极开拓中东市场，通过销售组件产品获得市场机会
在中东市场，尚德继续获得有力突进，已经被阿拉伯酋长国首都阿比布拉当地合作机构选定为光伏组件供应商，已经计划向其供应292KW的组件产品，主要用于安装在摩天高楼的太阳能工程项目。 C、重点发力美国市场，赢得市场地位
尚德与美国当地的能源公司签订了5MW的组件供货合同，主要用于在今年第四季度美国加州建设最大光伏系统工程。这项目的装机规模将是原来旧金山项目的2MW的三倍多，达到7MW。该项目将在2010年全部建设完成。同时尚德已经在美国锁定两个目标地点建立光伏产品集散中心，这些举措已经充分证明了尚德对开发北美市场的决心和承诺。 （2）国内市场
A、开展高端战略合作，占领竞争要地和核心资源，实施产业布局
尚德已经与中国的陕西、青海、宁夏、四川等几个重点光照资源丰富的省区签订了光伏项目开发框架协议，计划在未来几年内分别开发300MW和各500MW，共计1.8GW的光伏并网工程项目。
尚德已经与中国节能环保投资有限公司签订战略合作协议，同时和中国华电新能源开发公司共同开发太阳能发电项目。通过这些合作伙伴开展前期投资，尚德公司负责提供组件和一体化设计与服务。
尚德的举动蕴涵投石问路、稳健布局的意图。一方面，以合作避风险，实践与电力央企和谐互动的新路；另一方面，以项目谋产业，加速布点迅速圈占光伏资源。一旦政策面彻底明朗，即可将“框架协议”夯实。
B、以大规模、强有力的市场营销队伍，快速提升市场推广力度
尚德已经建立了一支近200人中国最大的系统集成和项目开发的营销团队，公司计划2009年全年开发和建设30MW的光伏工程项目，其中大部分项目将在下半年运作和产生。 3、技术方面
（1）集中优势资源，致力于实施电池转换效率领先的技术创新战略
尚德在光伏电池转换效率方面创出新的世界记录，多晶硅电池组件商业应用等级的转换效率达到15.6%，该项世界记录已经赢得国际光伏行业科研机构的公认，同时尚德冥王星组件近期通过了IEC认证。公司已经着手商业化量产，期望在2009年产量达到10-15MW。
尚德着手在上海工厂生产非晶硅薄膜电池组件，初始产品转换效率力争达到7%。
尚德国际标准化的组件监测实验室已经对外开放了，组件在通过UL机构专业技术人的监控下获得监测，并可获得认可证书。以此更有利于尚德产品在市场中赢得快速的发展和产品竞争力提升。 4、未来展望与预期
尚德期望三季度的出货量在二季度的基础上增长50%，毛利基本保持在二季度的水平。尚德预计第四季的出货量将比三季度略微降低，考虑季节性原因。已经修订和明确了全年的出货量目标为600MW，在市场需求不是很明朗的环境下，保持产能1GW不扩产。在2009年全年的投资额控制在1-1.2亿美元之间。 （二） 江西赛维 1、业绩分析
相比一季度490万美元的毛利，二季度毛利出现负值，达到2.05亿美元，毛利率为-90%。相比第一季度的1.7%和去年同期的25.4%相差甚远。
二季度的经营结果显示出光伏产业经营环境的严峻性和挑战性，持续下跌的太阳能硅片价格和库存减值是影响公司毛利的重要因素。
在二季度的财务结果中，公司在存货跌价减值达到1.75亿美元，同时在多晶硅采购保证金的损失达到1600万美元。这是在持续下跌硅片价格行情中的必然结果。
二季度，公司按计划完成多晶硅15000吨一期5000吨多晶硅工厂建设计划。
2、未来展望与预期
近期国内新兴起步的光伏市场，是硅片需求开始转向积极的方向。金太阳工程的补贴政策提振了光伏产业长期的发展信心。江西塞维认为公司处在中国光伏早期发展的关键时期，为此带来了难得的行业发展机会。同时公司也在光伏系统集成业务内开展多元化的合作，尤其是在快速成长的欧洲市场中，继续保持光伏行业领导者的地位。公司期望在度过短期的行业困境和挑战之后，赢得更多的发展机会。在第三季度，公司采取措施开展多渠道的筹资，确保满足资金需求，继续执行生产产能扩张计划。相信通过这种途径能够提升公司的战略地位，能够更好地为客户提供服务。 （三） 天威英利 1、业绩分析
在当前的市场运营环境下，赢得了非常好的业绩，使得公司下半年业绩能见度更高，公司进一步重申2009年的光伏组件出货量达到
450MW-500MW，较去年同期保持60%-77.6%的增长速度。此外，公司期望通过优化具有竞争力的成本结构，同时提高市场份额来提升业绩，公司已经提出了在第三季度实现18%-20%之间的毛利预测值。 2、市场营销方面 A、国际市场
在美国纽约和旧金山建立分部。执行前期的战略销售协议，截止到2012年为当地的一家绿色能源公司供应组件，主要用于在美国、加拿大、欧洲等处于复苏期的光伏工程项目开工。与西班牙的光伏系统工程公司签订9MW的供货协议，在2009年9-11月之间完成供货。 B、国内市场
与中国移动陕西分公司签署了一个离网电站的销售合同，被华为公司选为合作伙伴联合中国移动开展通讯基站建设。
与中广核形成战略联盟成为甘肃敦煌10MW并网电站的组件供应商。在海南省大力开展投资与合作，首先与海南省投资开发有限公司组建合资公司，在海口建设100MW规模的从多晶硅硅锭、硅片和电池片、光伏组件生产制造一体化的工厂。再次与海南省水资源保护和能源动力集团组建合资公司，计划从2009年-2011年在海南省共同建设和运营规模达300MW的光伏并网电站项目。
3、财务方面持续性的改善资本结构
获得两项来自交通银行的信誉贷款，分别为1亿美元和3亿美元。 同时提高了在进出口银行的10亿人民币的信誉等级，重新提交了8亿人民币的长期贷款，用于公司流动资金的支持。 4、技术方面
投资世界级产品研发项目，与荷兰能源研究中心建立合作伙伴关系，致力于PADA项目开发下一代高效率光伏电池技术。 （四） 常州天合 1、业绩分析
第二季度常州天合销售收入达到1.5亿美元相比第一季度增长了13.5%，与去年同期相比下降了26.5%。由于组件价格降低所致。出货量达到63.9MW相比一季度48.8MW保持上升。出货量的增加是由于在公司主力市场欧洲的需求条件
改善、项目融资环境有所转机及政府鼓励项目的增加。全年公司重申光伏组件出货量将在350-400MW之间，将在2008年的基础上实现74%-99%的增长目标。 2、市场营销
在新兴市场中的份额大大增加，意大利、比利时等欧洲国家和北美地区也在不断开发太阳能的项目。包括潜在的和正在建设光伏市场，譬如希腊、捷克、澳大利亚和美国。就二季度来看，在西班牙市场已经确定的项目以及多国客户需求增加是当前市场持续增长的有力支撑， 公司在系统集成业务方面保持强势的增长势头，当前已经占有公司总销售额的一半以上。在国内已经申报了近20MW光伏补贴项目。2009年7月，公布了一个销售合作协议，分别在2009年和2010年销售25MW和50MW的光伏组件订单。 3、生产成本
公司第二季度多晶硅组件制造成本下降了0.06-0.73美元/瓦，公司计划在2009年将多晶硅电池组件的产量保持在总产量的70%比重，期望通过技术合作和生产工艺优化，以及供应链和内部管理创新将生产成本在现有基础上降低15%-20%。 4、多晶硅采购策略
公司采取灵活的采购供应策略，实行短期、中期、长期供应的组合采购策略。保持所采购的硅材料在当前市场环境下成本最低。 5、技术方面
通过技术研发努力改进电池制造工艺，达到2009年公布的单晶转化效率达到18.5%，多晶转换效率达到17.5%。基于近期实验室测试数据，通过在硅片生产工艺过程中引入高级钝化技术和镀金属技术，公司已经将单晶转化效率提升到18.6%。
此外，公司通过改进光伏电池转换效率和生产效率提高产能，使得公司产量持续增加。通过降低硅片制造成本和提升BIPV组件产品生产线，向系统集成商提供具有建筑结构设计优势的光伏组件产品。 6、未来展望
在三季度末公司计划增加150MW的额外产能，将当前的电池和组件产量提升得400-450MW.计划年底达到电池片和组件产能600MW的目标。 （五）河北晶澳 1、业绩分析
河北晶澳第二季度的经营结果显示，在通过行业内的领先技术和成本结构，继续致力于为客户提供具有价格竞争力的高质量产品。这归咎于公司专注与运营和产品成本的降低。二季度的毛利改善已经验证了这一举措。在第三的季度，我们认为成本结构和客户关系将会更进一步增强公司的竞争力。 2、多晶硅原料采购
公司继续坚持多元化的采购战略，硅料采购采取短期、中期、长期供应的组合策略，公司继续保持在当前市场行情下的多晶硅采购成本竞争力。长期采购协议中灵活的市场定价机制，通过谈判不断修订中长期合同中的价格和付款条款，降低采购成本。 3、技术方面
通过技术研发和合作，持续提高电池片的转换效率，期望通过对电池片生产制程改进，电池转换效率达到单晶18.5%，多晶17.5%的预期目标。这主要是在生产工艺中，引进表面钝化和镀金属技术来实现的。此外，公司还不断提高组件生产产量和打造低成本制造平台，提高运营效率来降低生产成本。
公司技术重点还包括进一步强化在BIPV领域内组件生产，同时瞄准光伏应用市场，向目标市场提供优势的光伏系统设计和服务。 七、对标分析结论与建议 （一）光伏行业发展与趋势分析
能源安全和气候问题已经使光伏产业成为超脱常规预期的热点行业，对于风险投资机构来讲光伏的未来前景和收益是毫无质疑。
国内两大扶持政策:BIPV和金太阳工程政策的出台，大大激发了国内光伏终端应用市场开发和投资热情。2008年以来，国电电力、华电集团、大唐集团、神华集团纷纷加大在光伏产业的投资力度。借力国家新能源发展战略，光伏产业正迎来又一波投资热潮。
香港上市公司中国保利协鑫能源控股公司以263.5亿元收购江苏中能硅业科技发展公司100%股权。中国国电于08年10月投资50亿元在宁夏成立多晶硅项目公司，并计划在2011年使光伏电池产能达到300MW，2012年达到600MW。华电集团在上海普陀1.4MW太阳能项目即将开工，还在青海、甘肃、内蒙开展前期工作。大唐集团也积极参与国内太阳能招标项目，中国神华集团计划在河北尚义开展屋顶1MW的科研计划。这更进一步表明各投资厂商对国内光伏产业发展的信心。
在面对当前处于波动期的光伏行业环境，我们就近期行业趋势和竞争态势作如下分析：
1、打响市场争夺战
光伏行业属于典型的政策敏感性市场，在政策扶持的引导下会使得光伏应用更具有市场推广价值和投资经济性。因此，在国家激励政策推动下，必将使得光伏市场阶段性的非刚性需求被激发。所以，我们认为2009年应该是国内光伏企业开展市场争夺战的关键阶段。此阶段，各企业将以最大限度的把握和利用好政策机会为出发点，集中优势资源于市场开发与项
目运作环节。都在试图通过多种渠道和资源，获得政府政策支持。虽然当前光伏市场仍旧存在诸多不确定（产业政策、投资回报、投资收益）的情景下，但依然以获取更多、更大的光伏应用项目为短期目标，其目的旨在抢占市场先机，赢得发展和参与竞争的入场券。也就是说哪个企业承载市．．．场风险的能力越大，越能够获得市场订单。哪个企业资源整合的效率越高越能争得市场。
此阶段，市场竞争将集中考量企业的风险承载能力和资源整合效率。是否能够通过有效的运营模式创新和市场攻关，规避或化解市场投入风险。如无锡尚德，以“结盟”电力央企共同开发太阳能项目的模式，应对不确定性。换句话说“与电力央企结盟，是最稳妥最安全的合作方式，既借力贯通了产业链，又可以有效舒缓自身的潜存风险。也正在成为光伏企业疾行猛进的一种新趋势。
2、上演价格战
光伏发电的高成本及政策补助的目的，使得光伏终端产品价格战更具有竞争价值和满足市场真实需求的必然性。因此，在光伏技术处于由创新研发走向技术成熟的时期，产品价格是优于产品品质、服务等其他因素之先的一种竞争手段。简言之，谁最先实现低价，谁就能最先获得市场机会，最先得到发展。在有限的政策扶持性市场份额下，获得光伏项目工程是第一步，其次是产品的低价优势。这将是光伏企业真正将市场机会转化为业绩增长优势的核心驱动条件。
因此，作为当前竞争环境中的光伏企业，通过多渠道的开展技术研发，实现成本降低，是一条很重要的战略途径。同时企业资金投入由资产规模扩充向技术研发方向转变，期望以经济型规模，通过技术研发实现改善产品成本结构的目标，从而提升产品价格竞争力。常州天合的发展模式及二季度的经营数据已经初步印证了这一趋势。
无锡尚德的市场策略已经透视出低价策略的雏形，其承接的大项目的目的不在于盈利，关键是以低价赢得市场机会，争取拿到项目。这充分说明光伏行业已经进入残酷的低价竞争阶段，也正是企业不惜代价牺牲利润换市场的阶段，这将催生光伏产业整合并购，加速优胜劣汰。形成盈利者生存，亏损者灭亡或被收购的产业竞争结局。
大多数光伏组件生产制造商倾向实施产业链垂直一体化模式已是其竞争战略的基本诉求，期望通过产业链模式的创新改善产品成本结构，扩充赢利点，提升企业综合盈利能力。
总之，经历了金融危机及产能过剩的冲击之后，光伏行业发展已经回归理性，各环节的利润趋于合理。低价是光伏市场竞争的主旋律。在以市．．．场供需关系为调节杠杆，推动产业升级。由于竞争加剧，使得行业内的竞争方式从市场开发到产品服务的外延式竞争，向产业链整合与盈利模式创新的内涵式竞争转变。这样一来，对光伏企业的生存发展提出更高的要求，需要企业的订单获取能力和实现盈利能力两者并重，订单获取能力体现企业在市场中的基本生存能力，而盈利能力则考验企业在行业中的生存空间和价值。如果单方面拥有很多的市场订单，但不能在同期实现持续盈利，也会面临被市场淘汰的危机。因此，市场开发能力和盈利能力并重俱优的．．．．．．．．．．企业才是行业内具有生命力的企业。简言之“赢在市场、胜在成本”！
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